2022 年 9 月，以太坊完成 “合并”（The Merge）重大升级，核心变化是从工作量证明（PoW）机制转向权益证明（PoS）机制。在 PoW 时代，矿工通过算力竞争验证交易、生成区块并获得 ETH 奖励；而 PoS 机制下，节点通过质押 32 枚 ETH 成为验证者，凭质押量与随机性参与区块生成，无需高耗能的矿机设备。这一变革直接宣告了传统以太坊挖矿的终结 —— 基于 PoW 的显卡矿机失去用武之地，全球以太坊矿场大规模关停，算力从 500TH/s 骤降至接近零。

从技术层面看，当前已不存在 “以太坊挖矿” 的概念。若有人宣称仍能 “挖以太坊”，要么是混淆了机制（如将 PoS 质押称为 “挖矿”），要么是指向分叉币。例如，以太坊合并后产生的 ETHW（以太坊 PoW 分叉币）仍采用 PoW 机制，支持传统挖矿，但该币种市值仅为 ETH 的 1% 左右，价格波动剧烈且生态薄弱，与原以太坊已无关联。

政策监管进一步压缩了相关空间。中国在 2021 年就全面禁止虚拟货币挖矿活动，以太坊挖矿自然在列。各地通过断电、清退矿场等措施，彻底取缔境内挖矿业务，参与者可能面临设备查封、资金损失等风险。即使在海外，态度也分化明显：美国部分州因能源消耗问题限制挖矿，加拿大、哈萨克斯坦等国虽一度承接迁移的矿场，但也因电力供应紧张或环保压力收紧政策。2023 年，欧盟通过《加密资产市场监管法案》，要求挖矿企业披露能源消耗与碳排放数据，高耗能的 PoW 挖矿面临更严格的合规审查。

从实际操作来看，ETHW 等分叉币的挖矿收益极不稳定。由于算力分散、市场流动性差，矿工可能面临 “挖得多、卖不出” 或收益覆盖不了电费的困境。某矿场主透露，2024 年 ETHW 挖矿单日收益仅为以太坊合并前的 1/20，且设备维护成本居高不下，多数从业者已转向其他币种或退出行业。

值得警惕的是，部分不法分子利用 “以太坊挖矿” 概念设局。他们通过虚假 APP 或网站宣称 “支持新型以太坊挖矿”，以 “低投入、高回报” 诱骗用户投资，实则为传销或资金盘。此类骗局在 2023 年涉案金额超亿元，受害者多为对机制变革不了解的普通投资者。